没有什么资产可投，这在中国不算什么新闻。但是最近有一个新动态，就是全国范围内房地产限购全面升级。故事的讲法变了，现在，你连房子都投资不了了。同时，业内普遍认同，中国的通货膨胀率在13%左右。也就是说，你做投资，收益率跑不赢13%，你的财富就在缩水。

　　在这个全新的时代，一定要有资产配置思维。资产配置，就把你的资产在低风险、低收益类投资与高风险、高收益类投资之间进行分配，用高收益类“搏富贵”，以低风险类“守底线”。

　　这些年来，你可能在各种各样的媒体上看到了种种投资信息，比如『去美帝买房子』、『去新兴产业捞股权』，但是在做出决策之前，你最好还是仔细了解一下相关知识和逻辑。本文将给出一些资产配置的操作建议，适合收藏、学习、参考。

　　“调结构”使经济内生动力正在增强，且更为健康、可持续。特别在2015、2016两年，中国宏观经济的转型进入提速阶段，体现为第三产业的快速扩张，以及消费对国民经济贡献度的日益增强。与此同时，中国经济的结构性问题依然存在，产能过剩问题有所反复，房地产产业链在经济贡献中占比过高也是不争的事实。

　　而“稳增长”所带来的债务问题在2016年上升为整体性的问题，是中短期内中国经济所面临的最大挑战。

　　所以，2017年的中国经济，短忧长乐——巨额债务构成短期风险，结构改善成就长期乐观。

　　国际上，政治的不确定性笼罩着一切。随着特朗普就职美国总统，他在贸易、移民、财政支出等方面一系列激进政策主张终将接受国会的审议，在史无前例的激进政策草案被送进国会山时，谁也无法预测会发生什么。欧洲方面，2017年选举活动代表着对欧盟密集的政治大考，而经济危机后货币联盟的弊端暴露与反欧盟情绪的盛行也很可能成为大选中的黑天鹅。

　　透过不确定性的迷雾，我们隐约看见了2017年全球宏观环境的三大趋势——反全球化、财政扩张与流动性拐点。全球政治风险高于经济风险， 是全球资产配置需要考虑的首要问题。

　　内外部因素的影响渗透到微观个人层面，将影响我们的钱包，影响我们的资产配置选择。

　　在这样的背景下，我们认为2017年资产配置应遵循“整体上避险，结构上求险”的思路：

　　以防御心态代替冒险心态：鉴于经济增速将进一步下行的判断以及债务风险爆发的潜在可能，整体偏向保守的资产配置是2017年资产配置的基调。我们对中国资本市场持长期乐观态度，并认为未来某个时候高回报时代会再度来临，但前提是要保证现阶段的生存能力。

　　以结构性套利代替牛市预期：2015股牛，2016房牛，2017年可能没有牛。2017年既不会出现企业盈利的整体回暖，“央妈”大放水的可能也比较低， 牛市不具备其孕育条件。但结构性市场主题可能会受到追捧，包括财政刺激主题、打新股主题等等。市场没有大机会，但小机会不少，在资产荒背景下收益更多地来自于结构性的机会挖掘。

　　以非系统性风险代替系统性风险：“避险”避的主要是系统性风险，应相应地减持系统性风险比较集中的资产。资本资产定价模型（CAPM）讲述的是“投资是承担系统性风险并换取风险溢价”的故事，但随着模型的进一步演化，一些非系统性风险也能带来不菲的溢价，这些非系统性风险存在于主动管理型产品、多空策略类产品、绝对收益类产品以及股权投资类产品中。以此类非系统性风险替换资产配置中的系统性风险，可以降低系统性风险，并一定程度上获得预期回报。

　　承担市场风险并获取风险溢价在2017年不是一条好的投资思路，另一种解决方案是以期限溢价代替风险溢价，这里面有两层意思：其一是尽早布局产业结构转型与战略新兴产业，通过拉长投资周期的方式淡化市场波动对投资收益的影响；其二是投资私募股权，并获取其长封闭期所带来的期限溢价。

　　高配国债：基于货币政策不会有大幅变动的判断，债牛很难在2017年延续。但是，在风险集中爆发的可能性存在之时，国债仍是最好的避险资产，而一旦市场风险爆发，国债也可能受益于避险资金的涌入。

　　低配信用债：债务风险积累与经济增速降档或致信用债进入违约高发期，从目前来看， 信用事件影响范围仍未波及AA级与更高级别的企业债，但仍应对潜在信用事件持保留态度。

　　中性配置理财产品：与国债相似，在央行不进一步降息降准的前提下，理财产品收益率进一步下行的空间有限，在收益率上，理财产品相比国债及货币市场基金占优。不过理财产品投资组合中的信托及信贷资产或存在一定风险。综合利弊建议中性配置银行理财产品。

　　在各地房地产调控持续升级的背景下，房价止涨，增量资金流入股市，房地产与股市出现轮动，短期内股市慢牛逻辑显现，但在央行不放水、企业盈利预期不升温2017年没有大牛市。

　　在股市中，只能适当的寻找一部分结构性机会，可按照两条投资思路进行布局：一是捕捉财政刺激红利，财政刺激可能是“稳增长”的主要力量，PPP可能利好部分企业业绩，产生红利效应，相应板块包括基建、环保、文化体育等；二是投资产业转型，进行长期战略布局，相应板块包括大消费、大健康等，并通过拉长投资周期，弱化市场波动的影响，收获产业转型带来的成长性价值。

　　大宗商品在2017年存在上行空间，同时兼具很大的不确定性。大宗商品的走势正将由一系列不确定因素主导，这是因为全球财政刺激趋势是工业金属的最大支撑，然而领头的美国财政刺激计划本身就是不确定性本身。

　　从供需角度来看，黑色金属以及相当一部分工业原料仍存在全球性产能过剩问题，在全球复苏依旧缓慢之际，全球固定投资或保持低迷，因此消耗性大宗商品（能源类）表现 或强于资本支出型（工业金属）大宗商品。

　　同时，黄金的形势相对乐观，一方面由于2017年风险事件较为频繁，另一方面低于1200美元/盎司的金价也提供了较为合理的中期配置机会。半岛体育注册

　　所以，基于大宗商品对核心投资组合的分散化作用，整体上推荐中性配置大宗商品。结构上相对看空工业金属。

　　人民币不存在大幅贬值的基础，但随着宏观经济继续降档及债务风险的集聚，人民币汇率仍存在继续下行的动力。基于分散风险的考量，推荐超配海外资产，结构上推荐配置美元、美国地产、巴西、印度、俄罗斯资产。

　　结构上，我们推荐超配美元与美国地产。财政刺激与货币收紧是美国2017年的宏观主旋律。美股方面，财政加码利好，

　　货币收紧利空；美债方面，财政刺激与货币收紧对美债构成双重利空；环顾美国大类资产后，我们发现两大趋势共同构成利多的大类资产，只有美元——财政刺激产生的资金需求会引导海外美元回流，货币政策收紧亦会造成美元海外融资功能下降，资本回流。

　　同时，基于相对价值，推荐配置美国房地产，在经历了史上最大的房产泡沫后，美国地产表现持续低迷。目前领先的复苏、仍旧宽松的货币环境以及相对低廉的资产价格支持美国地产的价值投资。

　　另外， 全球流动性拐点的到来将不至于触发新兴市场危机，对于宏观环境较为健康、内生性动力充足的新兴经济体同样可以抱乐观态度，推荐印度、巴西、俄罗斯资产。

　　IPO加速、退出渠道拓宽、增量资金涌入股市，会使股权投资受益，所以，推荐对私募股权投资中高配置。

　　展开来说，我们对股权市场的乐观态度主要源于IPO加速的预期。2017年以来，证监会IPO审批不断加快，其中暗含注册制改革前清理“IPO堰塞湖”的意味。注册制改革符合政策精神，亦具有重要的积极意义。随着大量排队企业加速上市，Pre-IPO

　　轮融资估值将得到整体拉升，并传递至其它各轮，导致股权投资市场估值的整体上浮。

　　结构上，推荐战略新兴产业机会更多，比如大健康产业。预计到2020年，半岛体育注册医疗健康产业投资规模有望达到8万亿元。整体规模的高速成长，保障了行业较高的投资价值。在这种背景下，大健康产业迎来了加速发展期，行业景气度高，如果能及时把握到专注这方面的一些优质企业的股权，对于投资者来说就是一个很大的机会，如果投资得当，将能获得非常快速的财富增长。

　　本人专注研究国内国际经济形势，对现货原油沥青、金银铜、天然气等产品、股市、外汇有兴趣的投资者，必是有缘人。

　　与凤凰同飞，必是俊鸟；与虎狼同行，必是猛兽！你能走多远，看你与谁同行！合作，就是要懂得放大别人的优点，欣赏别人的长处，才能相互协作，相互支持，相互成长，价值共赢！

　　心态决定成败，其实你已经有了前进的方向，只是差一个与你同行、给你信心的知己。遇见就是缘分，正如辛弃疾诗曰：众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在，灯火阑珊处。